合并叫停后首次披露财报，斗鱼、虎牙构建内容生态的“和而不同”

虽然“虎鱼合并”被叫停，但虎牙、斗鱼仍然展现了作为头部直播平台的实力，交上了各自在今年第二季度的答卷。

8月16日，斗鱼发布2021第二季度财报，17日，虎牙也发布Q2财报。这是今年7月10日“虎鱼合并”中止后，斗鱼、虎牙给出的首份营收数据，两家头部直播平台在运营方面的不同优势也仍在持续。

从双方对数据的解读可以看出，电竞快速发展的过程中，用户不仅对赛事、衍生IP等内容的需求逐步精细化，两家头部直播企业也在乘着产业的数字化优势，正在逐步巩固移动端、内容制作等不同优势的红利。

用数据说话：移动端用户、内容重要程度逐步增强

这个季度的财报中，双方都把移动端的用户增量作为重点数据进行披露。营收、盈利、毛利率与净利率之外，用户对不同平台的使用习惯也成为了两家企业差异化的体现。

收入方面，截至今年6月30日，本季度斗鱼在直播上的营收为21.78亿元，去年同期为23.19亿元，同比下降6.08%，环比增长 9.0%；广告及其他营收为1.58亿元，去年同期为1.88亿元。

而根据虎牙财报显示，2021年第二季度，虎牙公司总收入为29.62亿元，同比增长9.8%，主要受益于海外直播业务收入的增长。数据显示，虎牙的海外营收同比增长约200%。

今年Q2的用户数据中，斗鱼移动端的月平均活跃用户数（MAU）为6070万，去年同期为5840万，同比增长3.9%；季度平均付费用户数为720万，2020年同期为760万，同比下降5.26%。整体来看斗鱼营收及净利润不及去年同期，不过较上一季度有所增长。而第二季度虎牙直播移动端MAU达7760万，同比、环比均保持增长。

营收构成方面，虎牙公司2021年第二季度来自于直播的收入为25.79亿元（3.99亿美元），同比、环比均保持增长，主要受益于海外直播业务收入提升；斗鱼也在财报中提到旗下产品Mildom在日本的用户数量获得持续增长，期望Mildom未来在日本市场产生规模化收益。

值得一提的是，在双方都在提出提升内容产出和用户体验、搭建平台使用场景的需求下，虎牙已经连续15个季度获得盈利。

目前斗鱼和虎牙的新增用户速度虽然在放缓，但是双方都在拓展移动端、海外项目的直播业务，在构建游戏、电竞内容护城河的前提下，双方都在对自身平台的使用场景和社区进行细化运营。

比如虎牙针对高分主播在排位中相遇，难以切换直播间的场景上线“多屏同看”和高能剪辑实时内容等功能；斗鱼在视频、图文内容和社区生态等进行探索，推出游戏、电竞相关的“策划面对面”互动节目和各种视频PGC内容等。

双方在加强厂商合作和深度内容产出方面，都提出了差异化的打法。

营收差异的背后，是电竞内容精细化的需求

斗鱼在本季度的直播、广告和其他营收两项业务营收同比均有所下降，公司财报解释称，直播营收的下滑主要是由于从疫情中恢复后用户在家时间减少，这部分被移动MAU的增加以及公司增加的销售、营销计划所提高的用户参与度抵消。

对于毛利润下滑的原因，斗鱼财报中显示是内容成本的增加和收入的减少所致。二季度斗鱼的营销费用大幅增长107.6%，斗鱼方表示主要是由于促销渠道、活动以及品牌活动的增加。广告及其他收入同比下降的主要原因是由于疫情影响，去年游戏广告商同期的营销支出相对较高，目前行业的营销支出趋于正常化。

斗鱼创始人、CEO陈少杰在财报发布后的分析师电话会上表示，“十分欣慰本季度核心运营数据继续保持稳定增长，未来斗鱼将一如既往的拓展在游戏产业链上下游的影响力，持续深耕直播、视频、图文内容以及社区生态，保持行业领先地位。”

虎牙方面的数据更为亮眼，用户营收增长的同时，虎牙也同样在财报中强调内容产品的重要性，不仅版权电竞赛事的数量达到122项，也在数据中重点提到了虎牙功夫嘉年华等自制赛事和PGC节目。

虎牙来自于广告和其他业务的收入为3.83亿元（5940万美元），较2020年同期的1.32亿元增长189.9%，这一增长主要来自于内容许可的收入。

“2021年第二季度，我们在内容丰富与用户吸引方面加大力度，移动端用户的稳步增长，虎牙直播移动端MAU在本季度达到7760万。”虎牙公司CEO董荣杰表示。“继续拓宽内容生态体系并优化用户体验对我们而言至关重要，这将为巩固未来增长机遇打下坚实基础。”

主播IP化节目，引入其他平台内容创作者等举措，让斗鱼的电竞内容更加多元，用户数量、平台活跃度等数据仍在持续上升。除了与传统优势的电竞游戏厂商合作外，斗鱼还将加强与非电竞游戏厂商的合作，同时针对非游戏内容更适合图文观看的特点，鼓励游戏直播和图文联动。虎牙则是通过海外营收、版权生态等形式打开了海外的需求市场，同时也强调了内容制作的重要性。

合并叫停后，直播赛道和而不同

对于“合并叫停”事件，斗鱼管理层在电话会议中表示：“我们也看出在过去的几年，伴随着中国互联网的高速发展，相关的政策法规也在逐渐完善。针对监管，我们觉得目前市场环境可能是希望通过推动整个互联网行业朝着更加健康的方向持续发展，各个互联网平台需要更加公平和良性的竞争，这对于斗鱼本身的长远发展也是非常有价值的。”

管理层还表示，公司一直独立经营、独立决策，反垄断监管的决定不会对公司目前的运营状况和财务状况造成重大的不利影响。

行业对于两家直播头部企业的财报数据的关注，不仅来源于对电竞内容重要载体之一的直播生态的重视，也有许多人士在关注两家平台合并被叫停之后，双方首次披露营收的数据差异。不仅是电竞行业，许多资本仍在关注直播赛道的下一步。

此前华兴资本分析师表示：“斗鱼的基本面弱于虎牙。其在2021年第一季度的移动端MAU为5910万，低于虎牙的7550万，以及‘合并案’的不确定性对斗鱼影响可能相较虎牙将更大。”因此在合并失败后，双方虽然都受到了一定程度的冲击，但投资市场更倾向于虎牙。

作为两家电竞直播的头部企业，双方的竞争仍在继续，但字节系、快手、bilibili的直播生态也在逐渐形成新的势力。相较于这些活跃用户人数更多的互联网平台，虎牙、斗鱼的竞争优势不再是单纯的电竞内容，而是产出更多属于自己的衍生产品。

不过相较于拓展不同内容领域的新势力，虎牙、斗鱼的竞争潜力仍然在其垂直领域用户的使用习惯以及对生态内容的理解能力，双方在财报中都提到了自制的PGC等内容。

一位相关工作人员对笔者表示，“很多平台都需要开辟电竞的市场，因为电竞在年轻用户的话语体系里已经很充分了。但从使用习惯和垂直资源来说，比起‘有电竞内容’，做出‘好内容’更容易爆，做内容也不容易形成垄断。提供资源扶持主播，以及获得版权、制作内容的能力而言，虎牙、斗鱼仍然有发展的空间。”

可以看到，斗鱼、虎牙双方都在强调电竞赛事之外，塑造一个需求更广、更易破圈的平台自有内容的重要性，直播平台对于电竞内容的需求进一步精细化，这也是不同用户在使用体验差异之后的市场需求。

虽然电竞市场仍然保持平稳发展，头部平台的发展开始放缓，但愈发激烈的竞争也在促进着不同内容的出现。这对于直播赛道逐渐形成“和而不同”的局面，优化内容产出的方式和渠道、获得更多合作机会而言，直播仍在向好。

                                                                                                                                                                                                                                                                                       选自“人民电竞”